Болгарія ввела євро. Чому це далося так важко і чи потрібен цей досвід Україні

До євро через кризу

Запровадженню євро в Болгарії передувала глибока політична криза. У грудні, напередодні валютного переходу, в столиці Болгарії — Софії — спалахнули масові протести. Рух проти переходу на євро очолила праворадикальна партія «Відродження». Вона координувала вихід людей на вулиці не лише в Софії, але й інших містах Болгарії.

Слогани протестувальників складалися з двох основних гасел: «Ми хочемо зберегти лев» та «Євро — ні». Ідеологія протестів зводилася до того, що нібито введення євро позбавить Болгарію суверенітету, а також послабить болгарську ідентичність. Відбулися сутички з поліцією. Протестувальники навіть спробували підпалити частину будівлі делегації Європейської комісії. За даними газети Financial Times, деякі протестувальники мали російські прапори.

«Запровадження єдиної валюти має як переваги, так і недоліки. Жителі країн, що багато торгують між собою, мають вільний рух населення та капіталу, виграють від відсутності різних валют. Адже кожного разу під час валютообмінних операцій втрачається певний відсоток. Однак країни втрачають можливість вести власну монетарну політику, девальвувати національну валюту за потреби», — зазначає Михайло Демків, фінансовий аналітик інвестгрупи ICU.

Багато економістів вважають, що девальвація — важливий інструмент для уряду. Девальвацію не люблять громадяни, адже вони стають біднішими, однак часом вона потрібна — наприклад, для збільшення бюджетних доходів.

Соціологія від Євросоюзу показувала, що близько 50% громадян Болгарії проти запровадження євро. Справа не лише в праворадикалах та їхніх закликах до збереження ідентичності. Багато болгар вважали, що введення євро зробить їх біднішими, адже зростуть ціни та податки.

Уряд під керівництвом прем'єр-міністра Розена Желязкова в грудні мав фіналізувати державний бюджет Болгарії на 2026 рік. Це був перший бюджет країни, порахований в євро. Щоб відповідати фінансовим нормам єврозони, уряд планував підняти деякі податки. Це спричинило величезне незадоволення, протести.

11 грудня уряд Желязкова був змушений подати у відставку. Відтак, Болгарія готувалася до переходу на євро ще й без ухваленого державного бюджету. Але катастрофи бюджетного планування вдалося уникнути. 17 грудня болгарський парламент — Національна Асамблея — схвалив закон про бюджетні доходи та видатки. Це тимчасова альтернатива повноцінному державному бюджету.

«Ми вважаємо, що, мабуть, в Болгарії відбудуться вже восьмі парламентські вибори з 2021 року, до закінчення першого кварталу 2026 року. Нові вибори не розв'яжуть поточну політичну кризу в Болгарії. Ми не очікуємо суттєвих змін у статус-кво, тому політичний ризик буде зростати», — зазначають аналітики BMI Fitch Solutions у звіті для клієнтів, котрий є в розпорядженні hromadske.

З 1 січня Болгарія таки перейшла на євро, але ще протягом місяця дозволялося користуватися двома валютами одночасно — євро та левом. З 1 лютого в обігу — лише євро.

«Ключова причина (переходу Болгарії на євро — ред.) — валютна та фінансова стабільність. Болгарія ще з 1997 року жила в режимі валютного комітету: болгарський лев був жорстко прив’язаний до євро (а до того — до німецької марки). Фактично країна вже давно не мала повноцінної монетарної автономії, але натомість отримувала стабільність курсу, контроль інфляції та довіру інвесторів», — говорить фінансова експертка Софія Фединяк.

Як у Болгарії відбувався перехід з лева на євро

Перехід Болгарії на валюту євро спланували заздалегідь. В липні 2025 року Рада ЄС схвалила остаточний перехід Болгарії з 1 січня 2026 року. Схвалили обмінний курс для переходу — 1,95583 болгарського лева за один євро. Саме так почали здійснюватися перерахунки з 1 січня.

З липня по січень Болгарія мала не допустити ні суттєвої девальвації, ні інфляції, тим самим продемонструвавши, що її фінансова система керована та контрольована.

Створили офіційний сайт з експлейнерами для громадян та бізнесу про те, як відбуватиметься перехід від лева до євро. Так, готівковий лев можна обміняти на євро в банках та поштових відділеннях до 30 червня, не сплачуючи за комісію. В перший місяць після валютного переходу всі ціни в магазинах мали відображатися у двох валютах.

Окрім цього, з 1 січня всі банківські рахунки в Болгарії — поточні, депозитні, інші — конвертовані в євро, автоматично та безплатно. З цього дня зняти гроші з рахунку можна вже тільки в євро. Аналогічно з пенсіями. З 1 січня всі пенсійні фонди перерахували пенсійні заощадження громадян з левів на євро за встановленим курсом, але для зручності протягом місяця в особистому кабінеті пенсіонера обсяг заощаджень відображався і в левах, і в євро.

Для болгарської економіки перехід на євро має кілька переваг.

«Ми очікуємо, що Болгарія переважно виграє від переходу на євро через більшу привабливість країни для залучення прямих іноземних інвестицій. Зниження вартості переказів грошей підтримуватиме більші обсяги інвестиційних потоків, зокрема з інших країн єврозони», — пояснює hromadske Адріан Тержич, старший аналітик BMI Fitch Solutions. За його підрахунками, інвестиції в Болгарію збільшаться приблизно на 20%, що стане сильною підтримкою для економічного зростання.

Так, за позитивного сценарію економіка Болгарії відтепер зростатиме в середньому на 4,5% протягом найближчих десяти років, зважаючи, що у 2010-2020 роках середнє зростання становило 2% на рік, за підрахунками BMI Fitch Solutions.

Крім того, легше стане працювати болгарським банкам. До 1 січня вони обов’язково мали тримати на резервних рахунках в Болгарському національному банку 12% власного капіталу. Тепер же — лише 1%, і вже не в Болгарському національному банку, а в Європейському центральному банку. Це дозволить болгарським банкам надати більший обсяг кредитів для розвитку бізнесу, додає Тержич.

Введення євро полегшить і бюджетне планування Болгарії. Якщо до введення євро болгарський уряд позичав гроші під 3,5% річних на 7 років, то після введення — вже під 3,3%. Відтак, економляться кошти держбюджету, які можна спрямувати не на погашення державного боргу, а на інші важливі речі — як-то медицина чи освіта.

Для громадян є свій виграш. Зростання споживчих цін знизиться з 4,8% минулого року до 3,1% у 2026-му, згідно з прогнозом BMI Fitch Solutions. Це особливо важливий момент, адже побоювання щодо зростання цін було одним з ключових причин опозиції громадян до введення євро.

З економічного погляду, євро має кілька фундаментальних переваг, зазначає фінансова експертка Софія Фединяк. Це низькі валютні ризики, доступ до дешевшого капіталу — відсоткові ставки для бізнесу та держави, як правило, нижчі. А ще — прозорість і порівнюваність цін, що підвищує конкуренцію та стримує монополії.

До того ж євро — це шлях до тіснішої інтеграції з Європейським Союзом.

«Прозоре нормативне поле, боротьба з корупцією, адекватне регулювання та запровадження європейських норм у всіх напрямках (від економіки до права) відкриває для Болгарії не тільки європейські, але інші розвинуті ринки. Водночас вона отримала повний доступ до всіх ринків і інструментів самого ЄС, приміром, платіжної системи SEPA з її мінімальними комісіями на перекази — 0,1-0,5% суми», — каже Іван Світек, очільник Unex Bank.

Втім, всі ці виграші Болгарії важко далися. Звісно ж, треба було проводити реформи — впроваджувати так звані Маастрихтські критерії. Згідно з ними, інфляція має бути не вищою за 1,5% від показника трьох кращих економік ЄС. Дефіцит державного бюджету не може перевищувати 3% ВВП, а співвідношення державного боргу до ВВП має бути не вищим за 60%.

Для прикладу, в Україні інфляція складає 8%, дефіцит бюджету — близько 20% ВВП, державний борг — близько 100% ВВП та збільшується.

Над досягненням Маастрихтських критеріїв Болгарія почала працювати ще у 2020 році. «Потрібно бути дуже жорстким і працювати в жорстких правилах, які не дозволяють формувати дефіцити бюджету, які не дають можливості регулювати видаткову та інші частини бюджету», — говорить фінансовий аналітик Андрій Шевчишин.

«Йшла фактично адаптація економіки до цього переходу. І останній рік вона вже була фактично синхронізована з європейською системою», — додає Шевчишин.

Болгарія стала членом Євросоюзу ще у 2007 році, відтоді планувала перейти на євро, але це виявився довгий шлях. Деякі країни змогли впровадити євро швидше.

«Якщо в Словенії це зайняло менш як три роки, то Хорватії знадобилося неповних десять. Деякі країни досі на цьому шляху, або ж не поспішають із запровадженням євро (Польща, Чехія). Болгарії ж знадобилося цілих 19 років, значні затримки були пов’язані із політичними питаннями, зокрема корупцією в країні. Нагадаю, що Болгарія та Румунія лише минулого року долучилися до Шенгенської зони, також зі значною затримкою в часі», — говорить аналітик Михайло Демків з ICU.

Уроки болгарського валютного переходу для України

Україна перебуває на шляху до членства в Євросоюзі, хоча поки не має кінцевих термінів вступу. Президент Зеленський воліє, щоб Україна доєдналася до ЄС вже у 2027 році. Чимало європейських політиків ставляться до цієї дати скептично — надто рано.

Правила ЄС передбачають, що члени ЄС мають ввести валюту євро. Єдиний виняток з цього правила — Данія, це зафіксовано в документах Євросоюзу. Тобто Данія не має формального зобов’язання переходити на євро, але за бажання може це зробити.

Тож чи варто Україні в разі вступу до ЄС переходити на євро? Ексочільник Банку Литви Вітас Васіляускас коментував це так: «Якби я був на вашому місці, я б адаптував внутрішнє законодавство, гармонізувавши його із законодавством ЄС, не намагаючись знайти якісь виправдання, стверджуючи, що наша ситуація дуже специфічна. Ми говоримо про пріоритети, для мене пріоритетом або стратегічною метою є членство України в ЄС. Просто адаптуйте свою правову систему і будьте частиною клубу».

Для початку варто згадати перехід України на гривню в 1996 році. Однією з ключових причин була потреба в «деномінації». Що це означає? В гаманцях українців на той момент були купюри з великою кількістю нулів — мільйони так званих карбованців.

Введення гривні ж дозволило мати в гаманці не мільйон чи два мільйони карбованців, а 10 чи 20 гривень для покриття життєвих потреб на день. Тобто йдеться про відхід від великих цифр, адже це просто незручно. Власне, зараз гривнева економіка теж пропонує доволі великі цифри, хоча вони зовсім далекі від цифр гіперінфляції 1990-х.

Так само як і Болгарія, Україна в разі введення євро могла б уникнути ризиків девальвації, стрімкого зростання цін.

«Для України це питання (введення євро — ред.) не “так чи ні”, а “коли та за яких умов”. Євро може стати потужним стабілізаційним чинником для української економіки: зменшити інфляційні очікування, знизити валютні ризики, підвищити довіру до фінансової системи та полегшити інтеграцію в європейські ринки капіталу.

Однак є ключова умова: введення євро має бути фіналом, а не стартом реформ. Без стійкої податкової системи, ефективних інституцій, контрольованого дефіциту бюджету та незалежних регуляторів євро може стати джерелом напруги, а не стабільності», — говорить фінансова експертка Софія Фединяк.

Одним із кроків має бути перехід валютної політики Національного банку від орієнтування курсу гривні не на американський долар, а на євро.

«Нацбанк бачить тренд на зростання попиту на євро, й щоб ефективно стримувати інфляцію, дедалі активніше таргетує гривню по євро», — розповідає банкір Іван Світек.

Втім, є складні економічні реалії України. «Підтримка прив’язки до євро довший період часу потребуватиме суттєвих валютних резервів (в євро, в той час, як НБУ переважно тримає резерви в доларі — ред.) та сильної політичної координації.

І хоча Україна поки що має здоровий обсяг золото-валютних резервів та проводить режим керованої гнучкості валютного курсу, це дається завдяки масштабним інтервенціям центрального банку», — розповідає hromadske Кассія Скотт-Джонс, старша аналітикиня BMI Fitch Solutions. Інакшими словами, курс гривні поки що тримається на тому, що НБУ доволі масово розпродає долари з резервів.

Відтак, НБУ, найімовірніше, піде не болгарським шляхом підготовки до євро, що потребувало стабілізувати курс лева, а вдасться до контрольованої девальвації гривні, прогнозує Скотт-Джонс.

«Економічні втрати від занадто ранньої прив’язки до єврозони, ймовірно, переважать вигоди на даному етапі», — додає аналітикиня.

Є ще один шлях — ввести євро за фактом, не вмикаючи офіційний шлях приєднання до єврозони. Так, євро перебуває в обігу в Чорногорії, хоча країна не йшла офіційним шляхом.

«Є приклади країн, які приєдналися до єврозони в односторонньому порядку — Чорногорія та Косово. Їхнє населення підтримує варіант мати в обігу міцну валюту та дуже помірні темпи зростання цін внаслідок цього.

На відміну від цих країн, Україна є доволі великою економікою і такий же шлях мені видається малоймовірним. Найімовірніше, в нашій країні євро поступово отримуватиме ширше використання. На безготівковому рівні Україна інтегрується в систему платежів SEPA, яка забезпечує швидкі та дешеві платежі в євро. На готівковому рівні я б очікував, що магазинам з часом дозволять приймати євро як оплату», — розмірковує аналітик Михайло Демків з ICU.

«І десятиріччя реформ може не вистачити на виконання такого “домашнього завдання” після закінчення війни. Зараз Україна прийняла екзистенціальний виклик і виборює незалежність. Економіка дуже слабка й не витримає суворих вимог Євросоюзу, вона утримується передусім завдяки міжнародній допомозі, на чому вже не раз наголошувало керівництво Нацбанку. Для ЄС це великий ризик і про реальний перехід України на євро говорити дуже зарано», — вважає Іван Світек, очільник Unex Bank.

Тим часом Unex Bank помічає зростання попиту на євро.