Эффект GameStop. Как сотни тысяч людей из онлайн-сообщества лишили инвесторов с Уолл-стрит миллиардов долларов

Что такое GameStop?

GameStop — американская компания, которая существует с 1984 года и специализируется на розничной продаже видеоигр и игровых гаджетов. В собственности GameStop по состоянию на середину 2020-го были более 5500 магазинов в 14 странах; ее называли крупнейшим ритейлером видеоигр в мире.

Впрочем, с 2016-го GameStop вошла в кризисный период: тогда начали набирать популярность онлайн-магазины видеоигр, такие как Steam, Xbox Live и PlayStation Network. Пандемия COVID-19 еще больше ударила по офлайн-бизнесу компании: в прошлом году она была вынуждена закрыть более 460 магазинов. Онлайн-бизнес у GameStop тоже есть — ее продажи видеоигр через интернет в кризисном 2020-м выросли в несколько раз, но этого не хватило, чтобы компенсировать последствия кризиса.

Стоимость акций GameStop почти весь 2020 год не превышала 5 долларов. Из-за этого компания стала популярным среди инвесторов объектом так называемых «коротких продаж» (short selling или shorting на английском).

Это способ заработка на падении стоимости акций: вы покупаете акции у посредника (брокера), продаете их кому-то, потом ждете, когда они упадут, выкупаете назад и возвращаете брокеру. В результате зарабатываете разницу на падении минус стоимость услуг брокера.

По данным The Wall Street Journal, по состоянию на декабрь 2020 года на короткую продажу было выставлено более 138% акций GameStop (это один из самых высоких показателей на рынке). Процент больше 100 потому, что в некоторых случаях акции перепродавались более одного раза. Такого в нормальных условиях не должно быть — это значит, что банкротства компании ожидали сразу несколько крупных хедж-фондов.

При чем тут Reddit?

Reddit — это огромный онлайн-форум с кучей подтем, от мемов до политики. Один из его подфорумов — WallStreetBets, основанный еще в 2012 году для обсуждения стратегий торгов на фондовых биржах для непрофессионалов. Сейчас в нем более восьми миллионов участников (еще в конце января их было два миллиона), из них несколько тысяч обозначают себя как торгующих на бирже.

В начале 2020-го один из пользователей предположил, что GameStop недооценена на рынке, а ее стоимость в будущем возрастет (в частности, из-за увеличения объема онлайн-продаж). Тогда идею всерьез не восприняли. Впрочем, к концу года, когда на WallStreetBets заметили стремительный рост коротких продаж GameStop, сотни тысяч людей решили, что компания действительно недооценена. И начали покупать опционы на акции — это договор, который дает право купить акцию, но не обязывает это делать. Скупка опционов искусственно повысила спрос на акции.

На самом деле, рост стоимости акций начался еще во второй половине 2020 года: к концу декабря цена одной акции составляла почти 20 долларов. 13 января она подскочила на 57% на фоне новости об обновлении состава совета директоров. Один из них, Райан Коэн, публично говорил о необходимости переориентации GameStop на онлайн. Новость дала положительный сигнал рынку — и акции компании немного выросли.

А дальше в игру вступили трейдеры с WallStreetBets. И акции GameStop начали стремительно расти в цене. 29 января она составляла около 380 долларов — почти в 16 (!) раз больше, чем в начале года. На своем пике капитализация компании составила 26,5 миллиарда долларов — это больше, чем, например, у крупного американского авиаперевозчика Delta.

Но в первые два дня февраля акции GameStop столь же стремительно упали — падение составило 72%. Таким образом, они сейчас лишь на 18% дороже, чем были до «флешмоба» WallStreetBet.

А зачем пользователи Reddit вообще это сделали?

Профессиональные инвесторы и инвесторы-любители недолюбливают друг друга: первые вторых — за незнание законов рынка, вторые первых — за снобизм и высокомерие. Одна из мотиваций людей, которые увеличили стоимость акций GameStop, — проучить трейдеров с Уолл-стрит и показать, что они способны влиять на положение на фондовых рынках не хуже дипломированных специалистов.

«Проучить» здесь означает лишить их денег: только 27 января, по оценкам аналитической компании S3 Partners, инвесторы, которые занимались короткими продажами акций GameStop, потеряли 14,3 миллиарда долларов.

А соучредитель хедж-фонда Citron Research Эндрю Лефт, который также имел дело с GameStop, заявил The Wall StreetJournal, что участники форума WallStreetBets травили его самого и членов его семьи в онлайне.

Почему желающих поучаствовать в этом процессе было так много? Вероятно, свою роль здесь сыграла пандемия коронавируса, на фоне которой многие заинтересовались трейдингом. Тем более, что в США владельцем акций крупных компаний может стать любой, а для покупки акций существуют специальные приложения. Кроме того, из-за стремительного роста акций многих компаний, предоставляющих онлайн-услуги, в ковидный 2020-й могло сложиться впечатление, что на торговле акциями можно быстро разбогатеть.

Есть и другие попытки объяснить ситуацию вокруг GameStop. Для многих она была способом «просто занять время — экспериментом по проверке силы интернет-сообществ» и создать кучу новых мемов, как это формулирует BBC.

Как на это все реагировал тот же Уолл-стрит?

Профессиональные трейдеры заблаговременно начали выходить из коротких торгов акциями других компаний, на которые могли обратить внимание в WallStreetBets, отмечает The Wall Street Journal. Их активность снизилась до уровня кризисных 2008-2009 годов.

Руководители хедж-фондов, которые имели дело с GameStop, на условиях анонимности рассказали CNBC, что ожидают прекращения роста акций компании. Тогда на фоне потери денег трейдеры-любители будут панически продавать акции, а потому они будут стремительно дешеветь.

Одно из приложений для трейдинга, Robinhood, 28 января запретило пользователям торговать акциями GameStop, AMC, Nokia и других компаний, акции которых стремительно выросли.

Члены форума WallStreetBets не на шутку рассердились из-за такой новости. Они обвинили Robinhood в сговоре с Уолл-стрит (приложение действительно предоставляет часть информации о торгах инвесторам с Уолл-стрит) и подали против него коллективный иск, обвинив в «манипуляции рынком в пользу людей и финансовых учреждений, не являющихся клиентами Robinhood».

На следующий день, 29 января, приложение Robinhood объявило, что отменит наложенные ранее ограничения.

А при чем здесь Маск?

При том, что он публично поддержал WallStreetBets — твитом с одним коротким словом: Gamestonk — и ссылкой на форум на Reddit. После него, к слову, акции GameStop выросли еще на 157%.

Stonks — это популярный в англоязычном интернете мем, где умышленно неправильно написано слово stocks («акции» на английском). Его часто используют, чтобы высмеять финансовые убытки. Догадайтесь, кого же высмеял Маск?

А если у вас все еще есть сомнения — то бизнесмен прямо раскритиковал соучредителя Robinhood Владимира Тенево за решение приостановить торги акциями GameStop и еще нескольких компаний.

«Robinhood — он же как бы о демократизации доступа к акциям... Вы слили своих клиентов или у вас не было выбора?», — сказал Маск во время общения в соцсети Clubhouse.

А что говорят власти США?

В США за фондовый рынок отвечает Комиссия по ценным бумагам и биржам. Но единственная ее публичная реакция на ситуацию с GameStop была еще 27 января: «Мы работаем с другими регуляторами для оценки ситуации и анализа действий заинтересованных сторон, финансовых посредников и других игроков на рынке».

Гораздо активнее GameStop обсуждают в Конгрессе — причем как демократы, так и республиканцы, высказывавшиеся по этому поводу, выступили на стороне трейдеров-любителей.

«Люди на Уолл-стрит вспоминают о правилах только тогда, когда пострадавшими бывают они. Американские работники годами испытывали на себе последствия того, что система Уолл-стрит сломана, и платили за это», — считает сенатор-демократ Шеррод Браун.

И что будет дальше?

Цена на акции компании теоретически отражает ее финансовое состояние. Если руководствоваться этой логикой, стремительный рост GameStop в цене означает, что у компании все в порядке с финансами.

Но это не так: несмотря на рост онлайн-сегмента, в 2020-м ее продажи упали более чем на 30%, а убытки в четвертом квартале того же года оценивались в 18,8 миллиона долларов. Кроме того, коэффициент быстрой ликвидности GameStop составляет 0,5 — это значит, что все активы компании вдвое меньше, чем сумма ее долговых обязательств (оптимальное значение, для сравнения, должно быть равным 1).

Другими словами, GameStop «накрутили» искусственно, и компания находится на грани банкротства. Поэтому участники форума WallStreetBets вполне могут потерять деньги, вложенные ими далеко не в самый стабильный актив.

Но пока они останавливаться не намерены и уже примеряются к другим активам. Например, начали скупать серебро, и 1 февраля фьючерсы на него выросли более чем на 9% (это восьмилетний максимум). Участники WallStreetBets параллельно обратили внимание и на другие недооцененные (по их мнению) компании: сеть кинотеатров AMC, BlackBerry, Nokia, сеть розничной торговли Macy's.

Есть вероятность, что американские регуляторы и законодатели попытаются изменить правила игры на фондовом рынке, чтобы избежать ситуаций, подобных GameStop. Возможно, они будут проверять, не были заявления отдельных инвесторов-любителей манипулятивными. Впрочем, их действия технически не нарушали закон — просто они были скоординированы и неожиданными для хедж-фондов.

А тем временем, пока Уолл-стрит еще не успел оправиться, по крайней мере две компании — MGM и Netflix — уже ведут переговоры о съемке фильмов по мотивам ситуации с GameStop.